Steunplan Cyprus is spelen met vuur

Afgelopen vrijdagnacht bereikten de ministers van financiën van de eurolanden overeenstemming over een steunprogramma voor Cyprus. In ruil voor een lening van maximaal tien miljard euro kunnen Cypriotische spaarders een heffing op hun spaartegoeden tegemoet zien van 6,75 procent op bedragen onder de honderdduizend euro en een heffing van 9,9 procent op alles daarboven. Hiermee wordt dus de Europese depositogarantie op spaartegoeden tot honderdduizend euro bruut verbroken.

Dit plan is, op zijn zachtst gezegd, spelen met vuur.

Paul Krugman, gisteravond:

It’s as if the Europeans are holding up a neon sign, written in Greek and Italian, saying “time to stage a run on your banks!”

In dit weinig vrolijk stemmende bericht van econoom Charles Wyplosz wordt verder uitgelegd hoe de ministers van de Eurogroep een potentiële vicieuze cirkel creëerden:

The really worrisome scenario is that the Cypriot bailout becomes euro-systemic […] This will happen when and if depositors in troubled countries, say Italy or Spain, take notice of how fellow depositors were treated in Cyprus.

All the ingredients of a self-fulfilling crisis are now in place:

  • It will be individually rational to withdraw deposits from local banks to avoid the remote probability of a confiscatory tax.
  • As depositors learn what others do and proceed to withdraw funds, a bank run will occur.
  • The banking system will collapse, requiring a Cyprus-style programme that will tax whatever is left in deposits, thus justifying the withdrawals.

This would probably be the end of the euro.

Ter relativering: vooralsnog is het bovenstaande scenario niet meer dan dat: een scenario. Maar het is bepaald niet ondenkbaar dat het werkelijkheid gaat worden.

Nog meer achtergrond is te vinden in dit stuk van Felix Salmon. De volgende passage is veelzeggend:

What we’re seeing here is the Cypriot government being forced to break one of its most important promises — the promise that if you put your money in the bank, and your deposits total less than €100,000, then they will be safe. What’s more, there’s no good reason for insured deposits to be hit in this manner: the same amount of money could be raised just by taxing the uninsured deposits at a slightly higher rate. The insured depositors are being hit, it seems, just so that the uninsured depositors can be taxed at single-digit rather than at a double-digit rate.

Meanwhile, people who deserve to lose money here, won’t. If you lent money to Cyprus’s banks by buying their debt rather than by depositing money, you will suffer no losses at all. And if you lent money to the insolvent Cypriot government, then you too will be paid off at 100 cents on the euro.

Kortom: de zoveelste variant op private winsten, publieke verliezen – met dien verstande dat de getroffen kleine spaarders een expliciete garantie bezaten dat ze geen risico zouden lopen.

Salmon gaat verder:

This is more by accident than by design. […] Europe dragged its feet on Cyprus for so long that it effectively missed the deadline for doing a bond restructuring. […] As a result, the EU found itself with a massively reduced menu of options […]

En omdat men uiteindelijk ook de grote spaarders wilde ontzien, wordt welbewust het geheel vermijdbare(!) risico van een bankrun gecreëerd – zowel in Cyprus als in andere getroebleerde eurolanden.

Ofwel: falende bankiers én falende politici. Voor de gewone burger een onoverwinnelijke combinatie…

Advertenties

Geef een reactie

Vul je gegevens in of klik op een icoon om in te loggen.

WordPress.com logo

Je reageert onder je WordPress.com account. Log uit / Bijwerken )

Twitter-afbeelding

Je reageert onder je Twitter account. Log uit / Bijwerken )

Facebook foto

Je reageert onder je Facebook account. Log uit / Bijwerken )

Google+ photo

Je reageert onder je Google+ account. Log uit / Bijwerken )

Verbinden met %s